7月私募市场研报 | 管理期货类产品成增长热点


发布时间[2016-07-22]

 私募市场研报-7月观察

商品期货市场总体活跃

管理期货类产品成为增长热点


大盘底部迹象明显

定增类产品成为市场新宠


市场中性策略依然艰难

加入择时,选择另类对冲或可破局


监管系列新规出台,私募机构需不断调整适应


私募产品整体表现

六月中旬至七月中旬期间,私募工坊观测样本中,私募产品整体净值增长了1.5%,整体表现优于上阶段同期表现。

从产品发行的数量上来分析,管理期货类的产品与定向增发类的产品是新的增长热点。

从产品发行通道来看,期货资管通道产品发行数量增长也很快,但是随着新规的出台这一趋势将会减缓。由于市场整体产品数量增长放缓导,致其他通道的产品发行数量均有回落。

从产品结构来分析,结构化的产品发行数量相较去年同期回落了近七成,这与监管部门去杠杆化政策密不可分。根据中基协数据,近期证券投资类基金增量如下图所示,7月10日至17日产品发行数量发生了骤减,其主要原因可能是因为近期出台的一系列规则约束。

 

 六月份私募市场各策略表现总结如下:

策略类型

最佳收益

最差亏损

中位数

均值

股票型

57.22%

-65.01%

0.89%

1.42%

债券型

30.94%

-16.10%

0.48%

0.47%

货币型

0.25%

-2.38%

0.23%

-0.32%

宏观策略

27.78%

-6.81%

-0.26%

0.59%

市场中性

39.38%

-14.99%

0.33%

0.72%

定向增发

33.96%

-37.09%

0.71%

1.80%

套利型

18.46%

-35.10%

0.28%

0.42%

管理期货

36.96%

-36.53%

1.38%

2.50%

组合型

42.99%

-26.83%

0.58%

0.71%

多空仓型

14.91%

-14.95%

0.49%

0.69%

其他

104.39%

-36.53%

0.48%

1.23%

多策略

46.24%

-18.77%

0.84%

1.72%

数据来源:好买网 


私募产品策略解析

市场中性策略

从6月中旬至7月中旬,市场中性策略的平均收益为0.85%,低于市场整体表现的均值。这个收益虽不及市场均值但在股指期货规则限制以后的一段时期里已经算是收益不错的一个月了。根据朝阳永续提供的市场中性策略指数与沪深300指数比对,我们可以看出策略的主要获利时间窗口集中在6月底至7月初,以及7月7、8两日。特别是7月8日当天在大盘指数下跌0.55%的情况下中性策略整体获利近0.3%。

 


按照一个月的滚动时间窗口我们计算策略的胜率,自今年六月初以来策略的胜率从20%攀升至7月中旬已经超过了80%。我们预计在未来如果没有黑天鹅事件,市场中性策略的胜率会在62%左右波动。

 


 

从基差角度考虑,我们看到7月份在交割周的期现差比6月份交割周的期现差多了10个点,总体贴水情况依然严重。如果按照在6月交割周滚仓计算,平均亏损50个指数点。


 

管理期货策略

在6月15日至7月15日这段时间里,商品期货市场波动剧烈。根据文华商品指数显示,商品期货持仓量在7月4日当天达到了2638.1万。虽然在后来几天里有所回落,但马上又出现了反弹。各品种交易价值与活跃度始终处在相对高位。预期在未来一段时间里商品期货市场热度将会持续,对于有风险管理能力的CTA投顾这将是一个好的机会。



从月度滚动胜率图可以看出,管理期货策略的胜率始终55%附近波动。由于市场波动剧烈(近期活跃品种的波动率都在30%左右),我们预期在未来的一段时间里CTA类策略的表现分化将变得明显。

定向增发策略

在经历了一轮股灾之后定向增发产品的收益率恢复到了2014年5月份的水平。自6月15日至7月15日统计,日均收益率达到了0.15%。根据朝阳永续数据,在今年新成立的定向增发类的94个产品中有60个产生了正收益,平均收益7.6%,最大收益为78%。收益率大于10%的有10只产品。

由于经历了一轮股灾,市场改革意愿强烈,并且随着监管层去杠杆力度加大,我们预期在未来的一段时期里定增类产品也是一个不错的投资方向.


私募市场要闻回顾

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