拾麦资产: 创设及组合管理是关键

发布日期[03-16 ]  

上海拾麦资产管理有限公司

 

上海拾麦资产管理有限公司(下称“拾麦资产”)成立于2015年3月,并于同年5月成功登记为私募管理人。拾麦资产专注于全方位资产管理和财富管理,擅长根据资本市场发展趋势创设优质金融产品,通过各类主动管理型产品及 FOF/MOM的方式,为客户把握权益类、量化对冲、新三板、股权定增等各类投资机会。



投资理念

公司秉承价值投资为核心理念,通过团队自身专业能力以及丰富的行业经验,在投资决策前,充分研判国家宏观经济情况,财政政策以及货币政策,分析市场风险预期,对未来市场走向及波动范围做出预判,通过分析得出适合市场情况的投资策略,并依照投资策略制定投资计划,进行产品的创设及组合管理,随时根据市场的波动及变化对产品组合进行动态调整。



核心人物

姚烈 创始合伙人,总裁

曾任职兴业证券私人财富管理总部副总经理、私人财富中心总经理,并兼任上海民生路营业部、上海金陵东路营业部总经理。

对财富管理领域有独到认知和理解,多次受深圳证券交易所与上海证券同业公会邀请为行业授课讲解“财富管理”理念,从业15年,行业经验丰富并一直致力于为高净值客户进行个性化的资产配置,实现客户资产的保值增值。在其管辖上海两家营业部期间,托管资产分别提升近百亿规模,在行业内拥有较大知名度与影响力。

 

方剑 创始合伙人,副总裁

曾任职江海证券上海瞿溪路营业部副总经理、兴业证券上海民生路营业部总经理助理、兴业证券上海谷阳北路营业部总经理,具有丰富的市场营销与客户服务经验、擅长团队建设与机构渠道建设。

证券从业经历10年,善于为高端客户定制资产配置方案,坚持为客户择时选配各类投资品种,近年来为高净值客户在CTA期货、量化对冲、二级市场定增、权益类私募等产品上提前布局,让客户资产获得大幅增值。

 

胡汐斐 研究总监,基金经理

上海财经大学国际银行金融学院金牌讲师,一位极富创新精神的的专业投资人士。拥有18年证券投资经验,10年海外市场投资经验,对市场敏锐,擅长宏观经济结合基本面分析行业、通过财务分析与技术分析寻找个股最佳交易机会,投资特点是能够长期获得稳定盈利、穿越市场牛熊;在2015年成功避过股灾并抓住次新股板块机会获得超额收益。

以独特的投资视野和投资思维,独创了比价交易实战套利策略,该策略涉及市场多种投资工具的综合运用,在实盘投资管理中将捕捉盈利的机会发挥极致,几经市场验证,风格稳健,获利丰厚;于2016年加盟上海拾麦资产管理有限公司,担任研究总监兼基金经理。


张明晶 风控总监

近10年资产管理行业实战经验,曾先后就职于国内大型证券公司、信托公司。针对不同类型的交易模型,建立了完善成熟的评测体系与风控制度,历经多年市场检验,在金融业合规管理领域拥有丰富的经验。


访谈实录

 

私募工坊:贵司主要通过各类主动管理型产品及 FOF/MOM的方式获取稳定收益。目前公司相关团队和人员是如何分工的?

拾麦资产:公司引进投顾并协助新设产品主要流程如下:

一、由投研人员先筛选出一批符合当前市场环境的有效策略的投顾团队。

筛选的方式主要有以下两种:

1、从市场公开数据找到目前市场比较容易获得绝对收益的策略,并从该策略中精选出排名靠前的投顾。

2、利用我司和各大券商、期货公司良好的合作关系和资源优势,由券商和期货公司推荐在他们实盘运行中表现良好的投顾。


二、初步筛选完毕后由市场和投研人员共同进行2~3轮上门尽调,然后公司根据标准对投顾进行定性和定量的评定。

三、最终选出2~3家符合目前热点的投顾,由投资团队和产品经理相互配合,做出投资决策。

 

私募工坊:贵司FOF/MOM模式的投资决策流程是如何设置的?

拾麦资产:投资决策流程从以下几个方面展开:


 

选择投顾的标准:


一、投顾公司过往产品的历史业绩,年化收益需在10-15%以上,相比市场有超额收益,无特殊清盘产品记录,运行中产品净值曲线跟踪平滑,曲线连续最大回撤5%以内。

二、投顾公司组织架构是否完善,管理人员经验是否丰富,投研团队从业年限、投资风格和理念是否稳健、可持续。

三、投顾公司应对不同市场,策略要具备多样性和完整性。不同的策略我司看重的重点指标有所不同,例如量化对冲策略主要看最大回撤幅度,最好小于3%-5%。CTA策略主要看近年来几次大波段行情的表现以及卡玛比(最好大于2)。

四、投顾公司风控合规部门人员配备情况,要求产品有相对应的专岗风控人员,风控的管理制度需完善,且风控系统运作情况良好。

五、投顾公司管理资金规模大于10亿,小于100亿。 


FOF产品子基金投顾的选择流程:


通过上述五点标准的初步筛选,我司会挑选出初步符合条件的投顾公司,由公司高管团队到投顾公司实地考察,和对方管理人员、投研团队深入沟通,进行再次筛选。最后由公司内部评审会邀请投顾公司进行路演、答疑,并最终确定FOF产品子基金的投顾。

 

对于产品成立后的持续管理:


每日盘后跟踪产品净值变化,每周针对净值变化进行电话交流,每月针对行情特征进行电话讨论,探讨产品中运用策略模型的时效性。

 

私募工坊:贵司FOF/MOM模式重点把握的是权益类、量化对冲、新三板、股权定增等各类投资机会。哪一种市场投资的资金最多?资金比例如何划分?

拾麦资产:目前公司关注的重点主要以权益类、二级市场和量化对冲类产品为主在过去的2016年,经历了股灾、熔断和期指限仓,我们发现越来越多量化对冲策略的有效性开始降低,以往有效的策略若不能及时根据市场环境进行调整,将变得越来越难挣钱。市场无风险收益率,中性对冲策略的收益率也日益降低。还能在市场获得较好收益的策略多以混合策略为主,策略本身就是类似小型FOF,能够降低单一策略的时效性。

我们认为2017年二级市场以震荡筑底为主,2018年会有较好表现,目前我们正逐步加大权益类配置,目前资金分配权利类约占50%,量化对冲类约占50%。

 

私募工坊:贵司FOF/MOM模式在选择二级市场投顾时,是否有比较偏好的投资策略?为何偏好该类策略?

拾麦资产:在选则二级市场投顾时并不会特别偏向于选某一种类型的投顾,通常一个FOF产品会投向3家策略不同的投顾。所投的投顾策略风格最好是各有特点,这样可以有效降低趋同性风险。

 

私募工坊:贵司在选择了投顾进行投资后,是否建立了对策略、绩效的评估体系?主要看中哪些考核标准?

拾麦资产:拾麦资产有自己对投顾评定的体系,主要从两方面对投顾进行持续跟踪和评定:

高管和团队人员的稳定性。一个好的投顾应该拥有良好的绩效激励和股权激励制度保证核心人员的低流动性。如果核心人员,尤其是负责策略投资的团队不稳定,则必须对投顾做出新的评定。

投顾业绩的持续稳定性。在做出投资后,我们不仅会实时关注公司已投的产品绩效,同时会对投顾其他所有正在进行中的产品进行净值跟踪。若投顾产品出现超过历史最大回撤的情况,则会积极和投顾取得联系了解回撤原因,在了解清楚情况后再对投顾进行新的评定,并对产品实施动态调整。

 

私募工坊:贵司FOF/MOM模式是如何控制风险的?如何确保风险在可控范围内?

拾麦资产:我们公司秉承规范经营、合规运作的风险管理理念。在投资中,我们相信控制投资标的的风险是最重要的一环而风险自始至终存在,涉及投资的方方面面和每个步骤。这些风险包括:策略风险、模型风险、操作风险、流动性风险、法律风险等。

为适应行业监管的需要,公司自成立之始就以严格的标准逐步建立公司的风控架构,设置专人专岗,搭建了一整套完善的公司风控体系。从事前、事中、事后三层面严控风险:

 

事前:科学的决策和利益绑定机制,完善的遴选机制,严格挑选优秀的投顾。投资策略分散化,产品定制化。

事中:风控专岗严控投顾操作风险,严格监控预警止损机制,保证产品最后一道防线,管理人、托管人、投顾三方密切关注产品运作情况。

事后:每日向风控部出具风控报表,投顾每月出具投资运作情况说明,对当月投资情况及策略运作情况作出阐述。

 

私募工坊:贵司主动管理团队的投研流程是如何设置的?

拾麦资产:公司的研究团队由研究总监负责,每个研究员负责研究由投资总监、研究总监共同议定的行业或投资主题。对于股票的研究旨在挖掘具有中长期竞争优势、良好成长性的上市公司,并选择在有较好安全边际的试点介入。建立外部和内部研究平台,并实现两个平台的有效对接;对重点跟踪上市公司实地调研,建立并保持同上市公司和卖方联系,跟踪行业景气度和公司的发展变化;建立从宏观、行业、个股、市场的立体研究体系和分析框架,研究基本面逻辑和市场逻辑。

投资主要包括两个方面:行业配置(包括周期性行业和成长股)、事件驱动的主题性投资。

研究市场参与者的观点和情绪,包括研究卖方研究员的观点,研究基金公司观点及仓位,研究媒体与一般投资者看法,研究整体市场预期与现实基本面之间的一致性和差异性;通过研究基本面本身与市场参与者,进行独立思考和验证,不人云亦云,也不盲目跟风。

 

私募工坊:贵司如何建立合适的股票池?一般同时操作多少个股票?如何保持股票池中个股的更新换代?

拾麦资产:投资组合的构建方法和过程:根据投资决策委员会确定的投资方向,研究总监通过深入研究建立股票池,投资总监根据市场的实际情况构建适合当时市场的产品投资组合,并根据市场的变动情况对投资组合进行管理。股票池一般保持在80~100只个股,产品投资组合一般在20~40只个股。

风险控制与组合调整:公司采用自下而上基于基本面的选股(选单一票时就在成长性足够的情况下充分测算安全边际来决定持有比例),组合对冲(行业、数量)防止大幅回撤。当持有个股出现技术破位、行业或公司基本面发生逆转、系统性风险出现时卖出;而当持有个股达到预先设定的目标价后,公司将根据届时市场的整体走势、公司所处板块的走势以及公司基本面、技术面的情况,决定是否对该个股采取逐步卖出的动作,然后换仓股票池中其他个股。

 

私募工坊:贵司选择股票,主要从哪些板块着手?如何管理产品仓位?在不同的市场环境下是否会有不同的仓位应对?

拾麦资产:拾麦会根据投研团队对市场大势的判断,灵活调整股票、债券及现金的比例。当判断市场处于多头行情时,会提高股票比例;而当市场处于空头行情时,则会降低股票头寸的持仓。

在板块选择方面,以新兴产业为主(大消费、医疗、TMT、军工装备、文化传媒等),兼顾有国企改革题材上市公司的传统行业。

在投资策略方面,采取分散持股的策略,前十大重仓股的持有比例一般不高于总持仓的60%;其次,标的股票均具有良好的流动性,平均每日成交金额一般在8~20亿元之间;最后,将采取分批买入的建仓策略,因此每次交易金额远低于该股票当日成交金额的5%,交易体系十分稳健。

 

私募工坊:近半年多以来,二级市场股票行情大幅震荡,在这种情况下,贵司产品策略以及公司发展将面临什么样的战略调整?

拾麦资产:由于对2017年市场总体预判为:无趋势性行情,但有波段震荡机会,市场构筑底部,精选优质成长股。因此2017年拾麦资产主要策略为:精选成长股作为底仓市值,积极参与网下打新获取一部分收益,在震荡中做一定仓位的波段操作,并使用场外期权在合适的时候做盈利锁定和向下保护。

 

私募工坊:同行相比,拾麦资产有哪些不同?核心优势是什么?

拾麦资产:拾麦资产依托核心人物姚总的行业影响力,组建了一支拥有多年证券从业经验的成熟团队。高级管理人员从业年限均超过10年,对行业变迁有较强的历史感和周期判断能力。从银行、券商,到期货、私募公司,均有较为成熟的资源。因此,我们的核心竞争力在于:

1、强有力的资源整合。根据团队多年财富管理经验,能在不同的市场环境中找出适合当前市场的策略以及该策略中优秀的投顾资源。并通过发行FOF/MOM的形式,将资金端和资源端成功整合在一起。

2、拥有丰富的场外衍生品交易经验,在各种市场环境中创设具有创新意义的产品。可根据客户要求定制不同种类的产品,使风险和收益比控制在客户能够接受的范围之内。

3、在使用FOF/MOM整合上下游资源的同时,拾麦也在探索和创新,逐渐组建出自己的投资团队,目前在二级市场和量化对冲领域,均有市场顶尖人才加盟

 

私募工坊:未来发展上,拾麦资产是如何规划的?

拾麦资产:在未来发展的进程中,我们将竭尽所能发挥自身优势,通过资源整合和金融创新工具,在控制风险的前提下为客户设计出不同市场阶段真正能够获取稳定收益回报的产品。与此同时,我们将更加重视公司主动管理团队的建设,通过期权和浮动薪资、绩效考核等激励机制来吸引优秀人才和保持投研团队的稳定性。


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邀请函

我们邀请有志于在私募基金行业深耕的阳光私募团队,通过对话或实地走访的形式对其投研背景、交易风格、交易理念等方面进行调研和深入挖掘,展示并分享投资哲学。我们期望能够发现更多优质私募机构,共同探讨资产管理合作。

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