等观资产:用复合策略投资A股和股指期货

发布日期[03-16 ]  

等观资产管理(天津)有限公司

 

等观资产管理(天津)有限公司(下称“等观资产”)成立于2015年7月,并于同年8月通过备案获得中国基金业协会的私募证券投资基金管理人资格。等观资产是一家“以指数为生”的私募基金,专注于中国金融期货交易所股指期货合约和沪深两市相关指数成份股投资,重点关注指数成份股的基础数据分析,擅长指数期货和现货指数的逻辑演化推演,着力于基础策略排列组合与逻辑假设的一致性研究。



投资理念

以期现货相互作用和相互验证为逻辑基础,以逻辑假设为前提,以逻辑证伪为底线,以动态均衡为坐标,以协同演化为参照,以风险收益比价为出发点,以演化博弈决策模型为框架,以股指期货和指数成份股为投资标的,以四个基本策略在时间轴上的排列组合和交替转换作为策略实现方式,尊重市场、稳健投资,寻找确定性机会,追求合理风险收益。



核心人物

杨志强  董事长、总经理

天津大学工科学士、清华大学工商管理硕士,具有证券、期货、基金从业资格,多年金融机构和企业集团高级管理工作经历,多年证券期货投资经验。

李亚明  执行总经理

毕业于浙江财经大学,曾任天津市保理与贴现协会秘书长、一德期货有限公司总经理助理、天津滨海新区金融服务中心有限公司总经理,具有期货、基金从业资格,多年金融机构和企业集团高管工作经历,证券投资和资本运作经验丰富。



访谈实录

 

私募工坊:请和我们分享公司名称“等观”于投资或者公司文化的涵义。

等观资产:等观,取自北京西山大觉寺乾隆御笔牌匾“动静等观”。观等静动、等量齐观,动静等观,寓指万物乾坤、周始太极、动静融合、生生不息。动静等观,凝结了等观资产投资理念的精华和企业文化的精髓,诠释了等观资产创始人寻求内心世界的平静与淡定、寻求外在世界的平衡与发展的理想和追求。

 

私募工坊:贵司投资标的主要集中在股指期货和股票上,请问资产配置的比例是如何划分的?具体的策略上有何不同?

等观资产:我们首先会依据产品不同的风险承受和收益预期,根据市场不同的相对风险水平和产品净值阶段,确定相对合理的持仓头寸。持仓部分的资产配置,一般情况下,股指期货占50%至100%,成份股占0至50%。期现资产配置策略调整的基础依据是市场相对风险水平,风险偏好较高时成份股配置比例相对较高,风险偏好中性或者较低时,成份股配置比例相应较低。等观资产的交易逻辑和交易策略,即“看多做多、看多做空、看空做多、看空做空”四个基本策略,以IF、IH、IC和指数成份股作为资产配置标的,在时间轴上的排列组合。

 

私募工坊:了解到贵司专注“指数”概念标的,贵司认为“指数”投资有哪些优势?

等观资产:等观资产,是一家以指数为生的私募基金。指数投资具有天然的巨大优势:首先,现货指数、指数期货、指数成份股三者之间具有很强的相关性、实时性、逻辑性;其次,指数成份股市值庞大、流动性好、资金容量大;最后,指数的系统性风险相对较低,市场相对公开透明,人为操纵难度大。

 

私募工坊:贵司认为指数交易的风险主要来源于哪些方面?贵司如何处理?

等观资产:指数交易的风险主要来自于如下几个方面:

1、人为漠视系统性风险和趋势性力量。

2、杠杆和仓位的使用严重偏离了产品既定的风险承受和收益预期。

3、逻辑证伪,策略失效,交易执行、风险控制出现严重脱节等风险。

 

针对上述风险,等观资产的核心风险应对策略是:

1、只假设不预设,并奉其为公司交易逻辑的重要生命特征之一。

2、风险管理部门实时跟踪、纠偏产品杠杆和仓位,并拥有直接处理权。

3、公司采用基金经理、交易总监、风控总监三层风控机制,其分别是产品正常回撤控制的第一、第二和第三责任人,是产品底线风控的第三、第二和第一责任人。

 

私募工坊:贵司的投资是否涉及到对冲?若有,主要运用了哪些投资逻辑?

等观资产:对冲不是等观资产交易策略的主要盈利手段。但当市场处于均衡阶段时,我们会根据指数成份股强弱情况,采用进攻型对冲或者防守型对冲策略。

 

私募工坊:什么样的市场环境适合贵司的投资策略?

等观资产:等观资产的核心团队成员拥有连续5年以上的指数投资经历和成功投资经验。我们的核心逻辑是维持策略组合主动、及时、实时匹配市场环境,我们不追求在特定市场环境下的暴利或者盈利机会。

 

私募工坊:贵司在股票投资上主要投资指数成份股,请简要介绍贵司股票投资的策略及其优势。

等观资产:首先我们会直接剔除亏损以及市盈率过高的成份股。其次,我们将成份股分为进攻型、中立型、防守型三个类别。最后,等观资产成份股投资策略的核心是期现错配、时间错配和空间错配。

 

私募工坊:目前股指受限,对贵司的策略、产品的运行是否有所影响,贵司如何调整应对?

等观资产:股指受限对等观资产的产品运行影响不大。我们承认监管政策对市场流动性的影响,但我们认为,交易策略对监管政策的适应难度可以忽略不计。

 

私募工坊:持有标的头寸的一般周期是多久?

等观资产:我们追求的是交易策略组合与市场方向、节奏的一致性,不追求特定环境的盈利机会。正常情况下,我们的产品在存续期内永恒持有不同组合的标的头寸,基本不存在时而进场、时而离场的情况,因而也就不存在某个周期的概念。

 

私募工坊:贵司的投研流程是如何设置的?

等观资产:普遍意义上的投研是等观资产的弱项,我们也不重点致力于成份股的所谓价值性和题材性投资机会捕捉。我们重点关注指数成份股的基础数据分析、强弱关系跟踪,重点关注指数期货和现货指数的逻辑演化推演,重点关注基础策略排列组合与逻辑假设的一致性研究。

 

私募工坊:在选择指数成份股股时,贵司一般同时操作多少个股票?如何建立合适的股票池?又如何保持股票池中个股的更新换代?

等观资产:正常情况下,我们的股票池约包括80只股票。单一产品中,一般配置不超过20只股票。我们不具备择时的能力,我们只是在相应的时刻做出合理的排列组合和应对。股票池会根据指数成份股的变化随之调整,并设定强制淘汰、换代机制。

 

私募工坊:贵司选择股票,是否既关注基本面,也关注技术面?两者分别关注哪些方面和哪些指标?在具体的投资中,又如何结合?

等观资产:我们虽然是主观策略,但所有的信号都源自于客观的市场现象和数据。严格来讲,我们既不关心基本面,也不关心技术面。股票池选择的基础门槛之一,即是该只股票应无已披露的重大基本面瑕疵。我们只关注股票池中各个成份股与现货指数、指数期货的逻辑关系和时空关系,以及各个成份股之间的强弱关系和时空关系。

 

私募工坊:贵司如何应对阶段性的回撤甚至是策略失效?是否有团队持续研究开发不同逻辑的策略风格?新策略的灵感主要来源于哪些方面?

等观资产:等观的逻辑中,从未存在过采用单一策略去寻找特定环境的匹配机会,我们只追求策略组合与市场方向、节奏的一致性匹配。因此,不存在新策略的研发,只存在策略组合的排列筛选调整。

 

私募工坊:贵司的风控贯穿投资的事前、事中和事后,请简要介绍贵司的风险管理体系。

等观资产:风险控制的核心是逻辑证伪,控制亏钱和回撤只是初级手段。等观资产风险管理体系的特色是逻辑证伪。我们深知,风控制度、风控指标、风险评估本身并不能够完全的规避风险问题,我们相信,只有在产品运行过程中持续改进风险管理体系,才能切实的满足各个产品的风险控制需求。

 

私募工坊:近半年多以来,二级市场股票行情大幅震荡,在这种情况下,贵司产品策略以及公司发展将面临什么样的战略调整?

等观资产:波动率是投资盈利的前提条件也是必要条件。我们高度关注波动率,波动率是策略排列组合和风险选择的重要客观基础。我们目前不存在需要对产品策略进行重大战略调整的需求。

 

私募工坊:贵司2015年成功申请私募基金管理人资格,成为私募“正规军”已超过一年,与未成为正规军之前相比有何区别?这期间有哪些发展历程特别值得纪念?

等观资产:等观资产成立于2015年7月,在取得私募基金管理人资格之前,等观资产的核心团队成员均以自营指数投资和实业投资为生,并未开展和从事过私募基金业务。

 

私募工坊:同行相比,等观资产有哪些不同?核心优势是什么?

等观资产:作为一家以指数为生的私募基金,我们无论从投资标的上,还是从逻辑纬度上,抑或逻辑演化推演方法上,在国内同行中都具有一定的独特性。等观的核心专业优势,一是投资工具多元化的专业性,二是投资工具排列组合的专业性。

 

私募工坊贵司认为整个市场的盈利难度相比之前如何?各大私募之间比拼的又是什么?如何看待私募机构在未来一两年内的发展?

等观资产:随着专业机构投资者的参与度越来越高,盈利难度相比之前有所提升。因此,我们认为各大私募之间最终比拼的是专业性的投资盈利能力,而不是盲目的规模攀比。未来几年之内,我们相信,专业性优势突出的私募基金将会脱颖而出、蓬勃发展,伪装专业的私募机构将会很快被市场和投资者淘汰。

 

私募工坊:目前公司部门如何划分?请介绍一下贵司团队成员、分工。团队成员优势体现在哪些方面?

等观资产:公司目前的主要业务部门包括基金管理部、基金发展部、风险管理部和行政财务部,各部门主要负责人大多具有8年以上金融行业从业经历,专业经验和专业优势明显。

 

私募工坊:未来发展上,等观资产是如何规划的?

等观资产:我们将会持续深耕股指期货和指数成份股投资,努力成为领先的、专业的私募基金产品和风险管理产品提供商。

 

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邀请函

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